보수적 인 전략

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서울 여의도 증권가 모습(사진=서울파이낸스DB)

이 기사는 2019년 10월 29일 08:17 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

삼성물산이 다양한 경영환경 불확실성이 이어지고 있는 데 따른 대응책으로 보수적 재무전략을 구사하고 있어 눈길을 끈다. 현재 삼성물산은 자회사 삼성바이오로직스 수사가 이어지고 있는 상황에서 사실상 그룹 총수인 이재용 삼성전자 부회장의 재판 등으로 컨트롤 타워 부재의 상황까지 처해 있다. 이에 내부적으로 최대한 리스크 관리에 집중하자는 판단으로 투자를 줄이고 차입금을 축소하는 전략을 추구하고 있는 것으로 보인다.

삼성물산은 에버랜드와 제일모직이 통합한 법인과 지난 2015년 9월 합병하면서 탄생했다. 현재 건설·상사·패션·리조트를 주력 사업으로 내세우며 삼성그룹의 사실상 지주사 역할을 담당하고 있다. 삼성전자나 삼성생명 등 그룹의 주요 계열사들이 종속 및 관계기업이 아닌 투자 상장주식으로 분류되지만, 전체 자산 중 이들 상장주식을 포함한 종속·관계기업 등이 53%에 달해 자체사업보다는 지주 역할에 방점이 찍혀있다고 볼 수 있다.

하지만 사실상 지주사 역할을 담당하고 있는터라 지난 2017년부터 이어진 삼성그룹 지배구조 개편과 관련된 부정적 여론이 삼성물산에 쏠리고 있다. 자회사 삼성바이오로직스가 회계부정 혐의로 수사를 받고 있고, 삼성그룹 총수 역할을 맡고 있는 이재용 삼성전자 부회장이 박근혜 전 대통령의 국정농단 사건으로 재판을 받고 보수적 인 전략 있다.

불안한 내외부 경영환경으로 삼성물산은 보수적인 재무전략을 세우며 최대한 신중한 경영행보를 보이고 있다. 지난 2017년부터 투자활동이 위축되고 차입금 상환 등 부채감축에 집중하고 있다. 내부적으로 최대한 위험관리에 주력하자는 분위기가 형성돼 있다고 전해진다.

하지만 2017년을 기점으로 현금유입액이 유출액보다 증가하면서 투자활동현금흐름은 플러스로 전환됐다. 2017년 투자활동현금흐름은 2800억원, 2018년은 1680억원으로 집계됐다. 신규투자금액은 각각 1조90억원, 1조9140억원인 반면 자산처분 등에 따른 현금유출은 이보다 많은 각각 1조2890억원, 2조820억원으로 나타났다. 투자보다 자산처분 등 현금만들기에 주력한 결과다.

올해 역시 이같은 기조가 이어지고 있다. 올해 3분기까지 투자활동현금흐름은 4000억원으로 나타났다. 신규투자금액은 1조4250억원이고 자산처분 등으로 인한 현금유입액은 1조8250억원으로 집계됐다.

삼성물산은 이처럼 투자에 보수적으로 나선 동시에 부채상환에는 적극적으로 나섰다. 재무활동으로 인한 현금흐름은 2017년을 기점으로 마이너스로 전환됐다. 부채상환으로 인한 현금유출액이 유입액보다도 더 많다는 의미다. 2016년 재무활동현금흐름은 1224억원을 기록했지만, 2017년 -1조1167억원, 2018년 -1조8847억원으로 전환됐다. 각각 차입금 상환에 1조20억원, 1조5450억원을 쓴 데 따른 결과다.

올해 3분기에도 삼성물산은 4010억원의 차입금을 상환하며 재무활동현금흐름이 -4920억원을 나타냈다. 보수적인 재무전략으로 삼성물산의 연결기준 총 차입금은 2016년 7조1305억원에서 올해 3분기 현재 3조7150억원으로 축소됐고, 부채비율은 같은기간 131.3%에서 75%로 감소했다.

재계 관계자는 "삼성물산은 재무구조 개선에 적극적으로 드라이브 걸며 보수적인 재무전략을 구사하고 있다"며 "이의 일환으로 신규투자 역시 수년간 위축되면서 성장정체에 대한 우려가 조심스럽게 나오고 있다"고 말했다.

보수적 인 투자 란 무엇입니까?

보수적 인 투자는 위험이 최소화 된 것으로 인식되는 투자입니다. 이러한 유형의 투자는 일반적으로 낮습니다. 약간의 이득이있을 수 있지만, 이는 종종 생활비 상승을 거의 다루지 않습니다. 보수적 인 투자에는 정부 저축 채권, 머니 마켓 투자 및 일부 유형의 퇴직 계좌가 보수적 인 전략 포함됩니다. 보수적 인 투자 전략의 전반적인 목표는 이미 보유하고있는 돈을 보호하는 동시에 투자 수익을 실현하는 것입니다.

보수적 인 투자의 가장 일반적인 형태는 화폐 시장으로 알려져 있습니다. 이 경우, 시장은 투자자들이 국채, 예금 증서 및 기타 비교적 안전한 투자와 같은 주식을 구매할 수있는 장소 역할을합니다. 이들 중 일부는 보험 정책에 의해 보호받을 수도 있으며, 이는 최소한 교장을 보호 할 것입니다.

보수적 인 또 다른 투자는 연방 정부 저축 채권의 활용이며, 직접 구매할 수 있습니다. 연방 정부는 정부가있는 한 이러한 채권을 보장합니다. 전략은 건전하며 보수적 인 전략 투자는 완만 한 보장 수익을받습니다. 동시에,이 채권은 이자율이 낮을 때까지 이자율이 낮습니다.

약간 더 위험하지만 귀금속도 보수적 인 투자 전략이 될 수 있습니다. 금과 은은 시간이 지남에 따라 매우 안정적으로 유지되므로 자산의 안전한 안식처가됩니다. 이는 투자자가 장기적으로 재정적으로 해결되지 않는 국가에 거주하거나 통화가있는 경우 특히 좋은 전략입니다. 귀금속에 대한 투자는 국가의 상대 통화 가치를 무의미하게 만듭니다. 이 전략의 내재 된 위험은 일반적으로 형태 또는 동전 또는 막대 형태의 귀금속이 도난에 취약하다는 것입니다.

도시 채권 및 기업 채권과 같은 다른 유형의 채권도 보수적 인 투자 전략이 될 수 있지만 이전에 언급 한 제품보다 더 위험합니다. 그들은 또한 투자에 대한 더 큰 수익을 제공 할 수있는 잠재력을 가지고 있습니다. 이 채권은 인식 된 위험에 따라 등급이 매겨집니다. 위험이 낮을수록 수익은 낮아집니다.

보수적 인 투자 전략에 관심이있는 사람은 재무 설계사와상의해야합니다. 이러한 개인은 다양한 옵션을 추천 할 수 있어야하며 투자자에게 자신의 상황에 가장 유리한 것으로 인식되는 옵션을 선택하도록 조언해야합니다. 이 기획자들이 할 수있는 조언은 건전하지만 최종 결정을 내리는 것은 개인 투자자의 몫입니다.

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6월 모평 ‘졸업생 비율’ 역대 최대… 문과생, 보수적인 대입 전략 짜야

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입력 : 2022-06-07 17:26 ㅣ 수정 : 2022-06-08 04:00

모평 이후 수시·정시 전략 어떻게

올 수능 졸업생 비율 30% 넘을 듯 보수적 인 전략
문·이과 통합에 재수·반수생 급증
모평, 표준점수·백분위 위주 확인
목표 대학의 최저학력 충족 점검
상위권은 수학 선택과목 유지를
문과생, 수시 합격 가능성 높여야

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대학수학능력시험(수능) 출제기관인 한국교육과정평가원이 주관하는 6월 모의평가(모평)는 고3 수험생뿐 아니라 졸업생들도 참여하고, 올해 수능 신유형 문항과 난이도를 살필 수 있어 ‘대입의 이정표’로 불린다. 입시업체들은 6월 모평을 치르고 난 뒤 선택과목을 결정하고, 자신의 수준을 고려한 대입 전략을 수립하라고 조언했다.

●6월 모평에 졸업생 응시자 16.1%

평가원에 따르면 오는 9일 치르는 6월 모평 응시 수험생은 47만 7148명이다. 이 가운데 대학을 다니다 수능을 치르는 반수생을 포함한 졸업생 응시자가 16.1%인 7만 6675명이었다. 재학생 응시자가 1만 5321명 줄면서 전체 응시 인원은 지난해 6월 모평보다 5751명 감소했다. 그러나 졸업생은 9570명 늘었다. 졸업생 비율로 따지면 6월 모평 통계를 집계하기 시작한 2011학년도 이래 역대 최대다. 일반적으로 수능에는 6월 모평보다 졸업생 비율이 올라가는 경향을 보인다. 지난해 6월 모평에 응시한 졸업생 비율이 13.8%였고, 수능에서 29.7%로 뛰었다. 이대로라면 올해 수능에서는 졸업생 비율이 30%를 웃돌 것으로 예상된다.

올해 재수 및 반수생 비율이 급증한 원인은 2021학년도부터 도입한 ‘문·이과 통합형 수능’의 영향이다. 문·이과생이 공통 문항을 치르고, 국어·수학 영역에서 원하는 선택과목 중 하나를 골라 응시하는데, 선택과목별 유불리가 크게 발생해 이과생들이 유리하다는 지적이 줄곧 제기됐다. 대학 자연계 학과들이 수학 영역의 미적분 또는 기하 과목과 과학탐구 과목 응시를 지원 조건으로 내걸어 문과생들의 교차 지원이 어렵지만, 인문계 학과에서는 특정 과목 응시를 요구하는 경우가 드물어 이과생들의 교차 지원은 수월한 편이다.

임성호 종로학원 대표는 “지난 대입 정시에서 이과생들의 문과 교차 지원으로 문과생들이 피해를 봤고, 수시모집에서 수능 최저 기준을 확보하지 못한 수험생도 많았다”면서 “지난해 교차 지원으로 인문계 학과에 진학했지만 적응에 실패한 이과생들이 올해 재도전하는 사례가 많아 졸업생 응시 비율이 역대 최대를 기록할 것”이라고 설명했다.

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●‘수능 최저’ 충족 땐 지원 대학 올려야

평가원은 6월 모평을 토대로 신유형 문제를 내놓고, 이어지는 9월 모평을 기반으로 올해 수능 난이도를 조정한다. 수험생도 이에 따라 6월 모평을 통해 자신의 위치를 대략 판단할 수 있다. 곧 시작하는 수시모집을 고려하면 6월 모평의 중요도는 더 커진다. 수시에 보수적 인 전략 합격하면 정시모집에 지원할 수 없기 때문에 이번 시험 성적을 토대로 수시와 정시 중 어디에 더 힘을 쏟을지 정해야 한다는 뜻이다.

우선 자신의 6월 모평 점수로 지원하려는 대학의 최저학력 기준을 충족시킬 수 있는지부터 점검해야 한다. 수시에서 수능 최저학력기준을 설정하는 대학은 수능 최저가 없는 대학보다는 일반적으로 경쟁률이 낮고 합격 확률은 더 높은 편이다. 지난해 수능처럼 어렵게 출제되면 수능 최저기준 미달로 탈락하는 학생도 많아진다. 성적이 잘 나온다면 지원하려는 대학의 범위를 좀더 올려도 된다.

원점수 중심으로 확인하는 수능 학력평가와 달리 6월 모평 성적표는 표준점수와 백분위 위주로 확인하는 게 좋다. 같은 원점수 만점을 받았더라도 시험 난이도에 따라 표준점수 차이가 나고, 이에 따른 수험생 이동까지 예측할 수 있다. 예를 들어 국어 영역의 언어와 매체 과목 시험 난도가 높아 화법과 작문 과목보다 표준점수가 높게 나왔다면 수능에서는 언어와 매체를 선택하는 학생의 비율이 커질 가능성이 크다.

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●하위권, 선택과목 변경도 고려해야

문·이과 통합형 수능에 따라 수학 영역의 선택과목에 따른 유불리가 심해졌다. 지난해 수시에서 수능 최저기준 충족에 어려움을 겪은 학생들이 많았고, 정시에서는 이과생들의 교차 지원으로 합격 가능성도 줄었다. 그러다 보니 문과생들 대부분이 선택하는 확률과 통계 과목 선택자들은 이과생들이 주로 고르는 미적분이나 기하 과목으로 바꿀지 고민하게 마련이다.

입시업체에서는 확률과 통계 과목을 선택한 3등급 이내 수험생이라면 선택과목을 바꾸지 않고 확률과 통계에 더 집중하길 권한다. 미적분, 기하 과목 학습 분량이 확률과 통계에 비해 많기 때문에 지금 시점에서 과목을 변경하기엔 위험 부담이 크다는 뜻이다. 반면 수학 성적이 하위권이라면 확률과 통계보다 미적분이나 기하 과목을 선택하는 게 오히려 효과적일 수도 있다. 김병진 이투스 교육평가연구소장은 “기존 선택과목의 학습량과 점수를 고려하지 않고 단순히 과목의 총점만 보고 결정하는 것은 금물”이라며 “가능하면 현재 선택과목을 유지하고, 학습의 완성도를 높이는 게 낫다”고 말했다.

문과생들은 대입 전략을 짤 때에도 가급적 보수적으로 접근해야 한다. 예컨대 올해 치른 모의고사 평균 백분위 성적이 85%인 학생이라면 실제 수능에서는 82% 정도로 떨어질 것으로 예상하고, 이를 바탕으로 수시 지원 전략을 수립해야 한다. 수시는 6회까지 지원할 수 있기 때문에 교과전형으로 안정권 대학에 반드시 2개 이상 필수로 지원하고, 상향 대학을 2개 이내로 줄이는 전략을 고려할 만하다. 우연철 진학사 입시전략연구소장은 “문과생들은 6월 모평 이후 과목 선택이나 전형의 유불리를 고민하기보다 수시 합격 가능성을 높이기 위한 자기소개서 작성, 수능 대비학습, 면접 준비 등에 최선을 다해야 한다”고 조언했다.

보수적 인 전략

서울 여의도 증권가 모습(사진=서울파이낸스DB)

서울 여의도 증권가 모습(사진=서울파이낸스DB)

[서울파이낸스 김태동 기자] 증시 불안에 대다수 증권사들이 하반기 보수적인 경영계획을 수립한 것으로 나타났다. 무리한 투자보다는 자산을 지키는 쪽으로 하반기 경영전략을 집중하고 있는 양상이다.

28일 증권업계에 따르면 대부분의 증권사들은 8월까지 완료한 하반기 경영전략 관련 회의를 통해 상반기 수준의 경영실적 달성 또는 작년 수준의 경영실적 목표를 세운 것으로 확인됐다. 불안한 증시에 실적 증가 보다는 리스크 방어 및 경영안정에 집중키로 한 것이다.

특히 수수료 수익 등 증시상황에 따른 변수가 큰 사업 분야보다는 회사채 및 주식 발행 주관 등 기업들의 자금 조달 상황에 맞춘 상황별 대응에 집중하는 모습이다.

하반기 기업공개(IPO) 시장에 대한 증권사들의 기대가 높았지만, 증시 부진에 상장 계획이 줄줄이 철회되면서 이마저도 큰 기대를 하기 어려운 상황이다. 이시스코스메틱(화장품 OEM제조), 팡스카이(모바일게임), 캐리소프트(콘텐츠), 보난자제약(중국계 제약), 페이게이트(핀테크) 등 상장을 계획했던 기업들은 증시가 침체되자 업종에 관계 없이 연이어 상장 철회 의사를 밝혔 왔다. 올들어 보수적 인 전략 코스닥 상장 철회를 밝힌 기업수는 12개로 전년동기 대비 두배에 달한다.

미래에셋, 한국투자증권, 삼성증권, KB증권,신한금투 등 자기자본이 4조원 이상 되는 초대형증권사들의 경우 전세계 주요국들의 기준금리 인하 추세와 함께 글로벌 자금이 안전자산으로 쏠리고 있는 이른바 '리버스 로테이션(Reverse Rotation)'이 본격화되면서 주식 또는 적극적인 자기자본 투자(PI)를 쫒기보다 사실상 금과 채권 등 안전자산 위주의 투자 포트폴리오를 세우는데 집중하고 있다.

초대형증권사인 A사 관계자는 "과거에는 이머징 국가의 주식시장이 안 좋으면 선진국 시장으로 자금이 이동했는데 현재는 이머징과 선진국 가릴 것 없이 주식시장 자금이 금 및 채권 등 안전자산으로 옮겨가는 추세"라며 "내수 관련주 또는 가치주를 제외하면 투자에 적극 나서기가 어려운 상황"이라고 전했다.

하반기 경영전략회의 내용과 관련 이 관계자는 "올해 장이 좋지 않아서 자산을 지키는 방향으로 포커스를 맞췄다"며 "리스크관리 방향으로 전략을 세우고 투자자들에게도 금과 채권 등 안전자산 위주로 권유하고 있다"고 말했다. IB업무 중 그간 기대를 받아온 분야인 IPO 주관과 관련해서는 이 관계자는 "작년까지는 기업공개(IPO)를 주로 했는데 올해 들어 많이 줄은 상황"이라며 "자산관리(WM)비지니스 강화를 지속할 계획"이라고 밝혔다.

중형 및 소형 증권사의 하반기 경영전략도 상당히 보수적인 포지션으로 이동했다. 대신증권, 교보증권, 키움증권, 유진투자증권, DB금융투자 등 중형 및 소형 증권사의 경우 자금 규모에서 초대형 보수적 인 전략 증권사에 밀리는만큼 환경·사회·지배구조(ESG) 채권 및 커버드본드 주관 등 틈새시장을 찾는데 그간 집중해 왔다. 그러나 하반기 들어 이와 같은 적극적인 시도 역시 더욱 주춤해 질 것으로 보인다.

중형증권사인 B사 관계자는 "상반기와 같은 전략을 취하고 있다"며 "증시 불안에 투자심리가 얼어 붙은 상황이라 비슷한 양상으로 흘러갈 것으로 보인다"고 말했다.

다만 IB사업의 경우 당장의 경제 상황보다는 1여년 뒤의 수익을 위해 미리 투자를 한다는 점에서 해외 대체 투자를 중심으로 공을 들이고 있는 모습이다. 이 관계자는 "사실 투자금융(IB)은 증시 영향을 덜 받는다"며 "국내 보다는 현재 해외 쪽 대체투자를 많이 하는 상황이다"이라고 전했다. 하반기 실적에 관련해 그는 "거시적으로 보면 금리가 낮을 때 경쟁력 있는 회사채 주식 발행 주관으로 흥행 할 순 있지만 다만 기본적인 것은 대외 환경이 안정적이여야 한다"며 "전반적인 실적을 본다면 상반기 대비 소폭 감소할 것으로 예상한다"고 전망했다.

전반적으로 증권사들은 증시 및 경기 불안정에 대한 리스크 방어에 집중하면서도 당장의 실적보다는 보수적 인 전략 내년 이후를 대비하며 수익 다각화에 신경을 쓰고 있다.

중형증권사인 C사의 관계자는 "시장상황이 어둡지만 상반기에 이어 하반기에도 전사적인 수익 다각화를 노력하고 있다"며 "단순히 국내 부동산 관련 매매에 편중하지 않고, 수수료수익·인수금융관련 금융자문·해외대체투자 등 다양한 분야의 IB 수익을 창출하기 위해 노력할 것"이라고 말했다.


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