롤오버 판단하기

마지막 업데이트: 2022년 5월 4일 | 0개 댓글
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롤오버 판단하기

4/7~4/14일(5영업일, 4/10일은 미국 휴장일) 은 본 투자신탁에서 투자하고 있는 원유선물의 롤오버 기간입니다.
롤오버로 인하여 원유선물시장 상황에 따라 투자기간별 비용이 발생하여 투자 성과에 영향을 줍니다.
투자시 유의 하시기 바랍니다.


이 투자신탁은 S&P GSCI Crude Oil Excess Return 지수 추종을 목적으로 하며, 동 지수는 WTI Crude Oil을 기초자산으로 하는 파생상품인 선물(Futures)에 투자합니다.
선물은 만기가 있는 상품으로 선물의 만기 도래시 근월물을 차근월물로 교체를 하게 되며, 이에 따라 투자기간 동안 월물교체효과의 영향을 받습니다.
원유의 현물가격(최근월 선물가격)과는 달리 지수를 구성하는 원유 선물가격에는 이자비용, 보관 비용뿐만 아니라 원유의 수급상황 등에 의한 영향으로 현물가격과 괴리가 발생할 수 있으며, 이러한 가격 괴리는 예측이 어렵고 시장상황 등에 따라 급변동될 수 있습니다.
따라서, 이 상품에 투자하는 투자자는 원유 현물가격(최근월물 선물가격)이 아닌 원유 지수를 구성하는 원유 선물가격에 연동되는 상품에 투자하고 있다는 사실에 유의하시기 바랍니다.

※ 용어 설명
(1) 근월물: 현재 시점에서 만기도래가 가장 임박한 월물
(2) 차근월물: 근월물 이후 최초로 만기가 도래하는 롤오버 판단하기 월물
(3) 월물교체효과란(Roll-Over Effect): 만기가 있는 선물(Futures)에 투자함에 따라 차근월물로 재투자하는 과정에서 발생하는 비용 효과로서, 중개수수료 및 근월물과 차근월물간의 가격차에 따라 발생하는 손실(콘탱고)/이익(백워데이션) 등을 말합니다.
(4) 콘탱고(Contango): "근월물가격 < 차근월물가격"인 만기구조를 보이는 시장상황. *롤오버시 비용이 발생함
(5) 백워데이션(Backwardation): "근월물가격 > 차근월물가격"인 만기구조를 보이는 시장상황. *롤오버시 수익이 발생함.

[한국금융신문 강규석 기자] 채권시장이 15일 11시 30분 롤오버 거래 종료를 앞두고 장기물 위주로 강해지는 흐름이다.

현물시장에서 10년이 강세로 반전됐고 3년도 약세폭을 소폭 줄였다.

다만 단기물 롤오버 판단하기 약세가 여전히 지속됨에 따라 커브가 베어플랫되고 있는 흐름이다.

오전 10시 57분 현재 3년 국채선물은 9틱 내린 110.79, 10년 국채선물은 1틱 하락한 126.32를 기록중이다.

외국인은 롤오버 판단하기 3년 국채선물 2,799계약과 10년 국채선물 440계약을 순매수했다.

코스콤 CHECK(3101)에 따르면 3년 지표인 국고21-4(24년6월)은 1.0bp 오른 1.290%, 10년 지표인 국고21-5(31년6월)은 1.3bp 내린 2.080%에 매매됐다.

롤오버 호가는 현재 3년 선물이 0.44/0.45, 10년 선물이 0.37/0.38을 나타내고 있다.

이론 스프레드는 3년과 10년이 각각 29틱, 45틱 수준이다.

거래량은 3년 선물이 3만 4천계약, 10년 선물이 8천계약을 상회하고 있다.

호주 중앙은행은 이날 통화정책회의록에서 최소 2024년까지 기준금리를 동결할 것으로 밝히면서 채권매입 프로그램을 중단을 검토하기는 이르다고 판단했다.

증권사의 한 딜러는 "단기물 은행채 등은 손절성 팔자들이 대기중이고 통당도 약하다"면서 "선물 롤오버가 끝나가면서 신규물인 9월물은 저평가가 어느 정도 용인되는 분위기라 다시 매도가 나와도 이상해 보이진 않는다"고 말했다.

그는 "금통위 의사록의 호키쉬 전망에 매수가 쉽지 않다"면서 "어제부터 단기 IRS도 비드가 강해지는 걸 보면 단기물에 대한 헤지 니즈가 계속 있는 것 같다"고 덧붙였다.

증권사의 다른 딜러는 "단기물 시장에서 1년물이 -4원 팔자가 나오는 등 나아질 기미가 보이지 않는다"면서 "거래도 잘 안되고 속수무책인 상황"이라고 말했다.

자산운용사의 한 운용역은 "FOMC가 오늘부터 이틀 일정으로 시작되는 점을 감안하면 시장이 크게 움직이긴 어려울 듯하다"면서 "결과 발표까지는 롤오버 판단하기 시장이 경계심을 가지는 모습을 나타낼 것 같다"고 말했다.

EDAILY 증권뉴스

[이데일리 김윤지 기자] 러시아의 우크라이나 침공으로 국제유가 변동성이 심화된 가운데 개인 투자자들이 원유 하락에 베팅하는 롤오버 판단하기 상장지수펀드(ETF)에 적극 투자하고 있다. 일각에선 국제 유가가 마이너스(-)를 기록하면서 원유 레버리지 주가연계증권(ETN)에 개인 자금이 몰리던 2020년 4월을 떠올린다. 실제 일부는 당시처럼 괴리율이 확대된 ‘곱버스’ 상품까지 담고 있어 투자 유의가 요구된다.

(사진=AFP)

14일 마켓포인트에 따르면 이달 2일부터 이날까지 8거래일 동안 개인 투자자는 ‘KODEX WTI원유선물인버스(H)’ 499억4447만원, ‘TIGER 원유선물인버스(H)’ 457억255만원치를 각각 사들였다. ‘KODEX 레버리지’(1065억2040만원), ‘TIGER 차이나전기차SOLACTIVE’(806억4835만원)에 이어 개인이 가장 많이 순매수한 상장지수펀드(ETF) 3, 4위를 차지했다.

둘 다 서부텍사스원유(WTI) 원유 선물가격의 일일 움직임과 연동해 -1배 추적하는 상품이다. WTI 원유 선물의 가격이 하락할 때, 기초지수 일간 하락률만큼의 수익이 발생한다. 단기간 유가가 급등했다는 점에서 조만간 가격이 되돌림 현상이 발생할 것이란 기대가 투자자들을 움직이게 한 셈이다.

하지만 여전히 유가는 WTI 4월물 기준 100달러 이상에서 움직이고 있다. 지난 8일 123.70달러까지 치솟았던 유가는 일부 조정을 받았지만 지난달 말과 비교해도 14.22% 상승한 수준이다. 그 영향으로 이달 들어 KODEX는 -12.62%, TIGER는 -13.44% 각각 손실을 냈다.

롤오버(월물교체) 비용도 고려해야 한다. 선물 투자는 만기가 있어 주기적으로 월물을 교체해야 한다. 현재는 근월물의 가격이 차근월물의 가격보다 가파른 오름세를 나타내는 백워데이션 상태다. 순방향 ETF라면 비싼 값에 근원물을 팔고 값싼 차근월물을 사기 때문에 추가 수익이 발생하지만 인버스 ETF는 백워데이션에서 비용이 발생한다. 즉 기초지수가 회복된다고 해도 롤오버 비용이 추가로 깎여 시장 가격은 이를 따가지 못할 수 있다는 것이다.

출처=마켓포인트(단위=원)
◇ 원유 곱버스 ETN, 10%대 괴리율 ‘투자 유의’

일부는 인버스2X, 이른바 ‘곱버스’ 상품도 적극 사들이고 있다. 같은 기간 개인 투자자는 ‘삼성 인버스 2X WTI원유 선물 ETN’ 211억원, ‘신한 인버스 2X WTI원유 선물 ETN(H)’ 118억원을 순매수했다. 이들 ETN은 기초지수의 일간 수익률 -2배를 반영한다. ‘삼성 인버스 2X WTI원유 선물 ETN’의 경우 지난달 2388만주 수준이었던 일 평균 거래량은 이달 들어 6128만주로 3배 가까이 늘어났다.

자금이 쏠리면서 시장가와 이론가의 차이인 괴리율도 벌어지고 있다. 한국거래소에 따르면 이달 초부터 두 ETN의 괴리율은 10% 안팎을 기록하고 있다. 지난 8일에는 괴리율이 15%를 넘어섰다. 괴리율이 0%에 가까워야 적정한 가격으로, 괴리율이 10%라는 것은 그만큼 비싼 가격에 거래되고 있다는 의미다.

무엇보다 국제 유가가 높은 수준에서 유지될 것이란 전망이 우세해 해당 상품들의 손실도 이어질 가능성이 높다. 아랍에미리트(UAE)의 증산 시사와 롤오버 판단하기 원유 수요 둔화 우려가 최근 유가를 끌어내렸으나, 미국의 러시아산 석유 금수 조치 발표와 영국과 유럽연합(EU)의 올해 연말까지 단계적 러시아 에너지 의존도 축소 등 강도 높은 제재가 발표되고 있기 때문이다.

김소현 대신증권 연구원은 “국제 유가의 추세적 하락 유무를 판단하기 위해서는 러시아-우크라이나 전쟁 종료 또는 원유 수요 둔화 신호가 나타나야 할 것”이라면서 “현재 정유화학업체들 중심으로 수요 둔화 시그널이 나타나고 있지만 아직까지 감소폭이 제한적”이라고 판단했다.

투자는 생존이다

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신한 금 선물 ETN 투자에 유용한 정보에 대해 자세히 알아보겠습니다. 하나, 신한 금 선물 ETN 이란? 신한 금 선물 ETN은 금가격 변동의 1배를 추종하는 ETN 상품입니다. CME Globex(전산장)에서 거래되는 금 선물의 최근월물 수익률을 추적합니다. ETN은 ETF와 달리 발행사인 신한금융투자가 발행하는 파생결합증권으로서, 신한금융투자의 신용에 의존하는 상품입니다. 일반적인 ETF의 경우 ETF를 구성하는 투자자산이 있고, 이러한 투자자산의 운용수익이 ETF의 수익으로 연결되지만, ETN은 기초지수에 따라 수익을 지급함을 약속하는 것입니다. 둘, 신한 금 선물 ETN의 기초지수는 무엇이며 산출방식은 어떠한지? 신한 금 선물 ETN 이 추종하는 기초지수는 DJCI Gold TR 지수입니다. D..

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롤오버 판단하기

롤오버 비용 롤오버가 뭔가요? 신상 롤빵 이름인가요? - ETN ETF 원자재 상품 투자 시 꼭 알아야 하는 용어

원자재 상품에 투자하면서 많이 듣는 용어 중에 하나가 롤오버 비용입니다.

투자를 하면서 룰오버를 비롯해 콘탱고, 백워데이션이라는 말을 한 번쯤은 들어봤을텐데요.

원자재선물 거래는 인도시기별로 별도로 거래가 이뤄지는데요.

20년 5월물, 20년 6월물 같이 1개월 단위로 만기되는 옵션상품입니다.

그래서 원자재선물을 거래하는 파생상품들은 월별만기가 되면 지난달 만기선물상품을 팔고,

다음달(차월물)선물상품을 다시 사게 되는데요.

이 때 이번달 선물상품과 다음달 선물상품의 가격차이가 있다면 매도 매수에서 수익내지는 손실이 발생합니다.

만약에 이번달 상품과 다음달 상품의 가격이 같다면 수수료비용외는 비용이 없습니다.

아래의 그림을 보면 쉽게 이해할 수 있을 겁니다.

롤오버에는 콘탱고와 백워데이션이 있습니다.

차근월물가격이 근월물 가격보다 비싸서 롤오버로 손실이 생겨 롤오버비용이라는 정의됩니다.

근월물 가격이 차근월물가격보다 비싸서 롤오버로 수익 생겨 롤오버수익이라고 정의됩니다.

문제시 삭제하겠습니다.

참고로 "신한 레버리지 WTI원유 선물 ETN(H) 500019"게시판에 담당자가 WTI원유 롤오버에 대한 설명을 해놨는데,

참조하시면 도움이 될꺼라 생각합니다.

현재 기초자산 선물 롤오버 기간 입니다.
롤오버 시기가 되면 롤오버 5일만 피하면 롤오버 비용이나 수익의 영향을 받지 않는다고 생각하시는 분들이 계십니다.
이런 분들은 롤오버 비용에 대하여 잘못 이해하신 것입니다.

아래는 WTI 선물 ETN 관련하여 과거에 롤오버 비용을 설명하기 위하여 게시했던 글입니다.
WTI 선물 뿐만이 아니라 천연가스선물 등에도 동일하게 적용되므로 꼭 읽어보시고 참고하시기 바랍니다.
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롤오버 비용에 대하여 잘못 이해하고 계신 분들이 계신거 같아서 설명 드리고자 합니다.
투자하실때 필히 아셔야 하는 내용으로 투자설명서에 이미 설명이 되어 있고 매일 저희가 올려드리는 오후 3시 30분 종가 시점의 선물 가격 게시물 아래에도 투자유의 사항으로 설명이 되어 있는 내용입니다.

이해하시기 쉽도록 예를 들어 롤오버 비용에 대하여 설명드리겠습니다.
(과거에 설명했던 부분을 그대로 써서 5월물 6월물로 예를 들었습니다. )

현금 100으로 롤오버 판단하기 선물 매수 투자를 한다고 가정합니다. (증거금율 100%가정)

만기를 바로 앞둔
근월물 5월물 선물가격이 20
차근월물 6월물 선물 가격이 25

현재 100으로 최근월물 5계약을 매수한 상태 입니다. 있습니다. (20*5=100)
롤오버를 위해 이 5계약을 팔고 차근월물 4계약을 매수합니다. (25*4=100)

롤오버 전후 내 계좌의 평가금액은 둘다 100=20*5=25*4 입니다.

이대로 한달을 보유했다고 가정합니다.
최근월물이었던 5월물은 만기가 되어 없어지고 6월물이 최근월물이 됩니다.
만약 한달 뒤에 유가 현물 가격이 변동이 없다면 선물은 현물 가격에 수렴해야 되기 때문에
25인 차근월물 가격은 만기가 가까워지며 20에 수렴하게 됩니다.

이때 4계약을 들고 있으므로 내 계좌의 평가금액은 100(=24*4)에서 80(=20*4)이 됩니다.

이렇게 원월물이 근월물보다 높은 가격인 상태에서 보유하고 있는 것 만으로도 손실이 발생합니다.
이것이 롤오버 비용 또는 롤오버효과 라고 부르는 현상입니다.

이는 선물에 투자할 때 나타나는 현상인데 선물에 투자하는 ETN이나 ETF도 위의 효과가 동일하게 나타납니다.

위의 예를 롤오버 판단하기 보시고 이해하셨다면 아래의 자주 묻는 질문들에 대한 답변을 아실 수 있으실 것입니다.

1. 롤오버가 일어나는 시점에 보유하고 있지 않으면 롤오버효과를 피할 수 있나요?
: 많은 분들이 오해하시는 부분입니다.
위의 예에서 보셨겠지만 5월물에서 6월물로 바뀐 시점에서 평가금액은 둘다 100으로 동일합니다.
롤오버 비용은 롤오버 시점에서 발생하는 것이 아니고 보유하고 있는 동안 점차적으로 25였던 6월물 롤오버 판단하기 가격이 20으로 수렴하면서 발생하는 것입니다.
즉, 롤오버 시점을 피해서 투자한다고 피할 수 있는 것이 아닙니다.

2. 레버리지 종목은 롤오버 비용이 2배가 맞나요?
: 네 그렇습니다.
레버리지 ETN, ETF 는 선물을 2배 보유하고 있기 때문에 롤오버 비용이 2배가 적용됩니다.

3. 인버스 종목은 롤오버 비용이 반대 인가요?
: 네 그렇습니다.
인버스 종목은 시장이 콘탱고 상태일 때 (근월물가격그래서 롤오버 비용이라는 표현보다 롤오버 비용과 수익을 합쳐서 롤오버 효과라는 표현을 더 많이 사용합니다.

4. 선물을 롤오버 할때의 매매비용도 반영되나요?
: 종종 롤오버 비용이라는 표현이 앞서 말씀드린 롤오버 효과와 롤오버할때의 선물 매매비용으로 혼동되어 사용되기도 합니다.
혼선을 피하기 위하여 롤오버할 때의 선물 매매비용은 롤오버 매매비용이라고 말씀드리겠습니다.
결론은 ETN의 경우 롤오버 매매비용은 발행사가 부담합니다. ETF의 경우는 펀드 NAV에 포함되어 투자자에게 전가 됩니다.

5. 백워데이션 시장 (근월물가격>원월물가격) 인 경우에는 롤오버 비용이 반대가 되나요?
: 네 그렇습니다.
백워데이션 시장에서는 정방향 투자자에게는 롤오버 수익이 인버스 투자자에게는 롤오버 비용이 발생합니다.

6. 유가가 20불에서 25불이 되었는데 왜 ETN 가격은 그대로 인가요?
: 흔히 유가를 선물 월물별로 보시지 않고 최근월물 가격만 보실때 하시는 오해입니다.
뉴스나 여기저기 자료로 공표되는 WTI가격은 대부분 최근월물 가격을 대표값으로 발표합니다.
이러다보니 최근월물이 만기가 되어 없어지고 차근월물이 최근월물로 바뀌는 시점에서 오해가 발생합니다.
위의 예에서 최근월물 가격 20이 해당월물이 만기가 되면 그 다음날은 유가 최근월물 가격은 25로 발표됩니다.
5월물 6월물로 나눠서 가격을 보시지 않고 최근월물 가격만 보시던 투자자분은
'엇 어제는 20이었는데 오늘 25이 되었네? 25% 상승했구나' 라고 생각하실 수 있습니다.
하지만 6월물 선물 가격은 어제도 25불 오늘도 25불입니다.
즉 월물이 바뀌었을 뿐 유가 변동은 없습니다.
이런 부분 때문에 롤오버나 선물 만기 시점을 피하면 롤오버 비용을 피할 수 있다는 오해를 하시는 투자자분들이 계십니다.
어떤 월물을 보유하고 있는지 확인하시고 해당 월물 가격이 어떻게 움지였는지를 확인하시기 바랍니다.

7. WTI의 롤오버 비용은 보통 얼마인가요?
: 이 부분은 답변드리기가 힘듦니다.
시장 상황에 따라 너무 다르게 나타나기 때문입니다.
최근과 같이 가격이 많이 하락하는 경우는 최근월물이 많이 빠지고 만기가 멀리 남아있는 선물 가격은 덜 하락하여 콘탱고 상황이 크게 나타나기도 하고 반대로 가격이 올라갈때는 근월물 가격이 많이 오르고 원월물 가격은 덜 올라 백워데이션 상황이 되기도 합니다.
또한 시장 상황에 따라 월물간 가격차이인 베이시스가 크게 변하기 때문에 보통 얼마라고 말씀드리기가 어렵습니다.

최근 유가가 급락함에 따라 상품 특성을 잘 모르시고 투자하신 분들이 계신 것으로 알고 있습니다.
필히 상품 특성을 정확히 알고 투자판단을 하시어 예상치 못한 피해를 보시는 일이 없기를 바랍니다.


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